Les eurobonds libanais, longtemps en chute libre depuis l’effondrement financier de 2019, connaissent un léger regain d’intérêt sur les marchés. Bien que ces obligations souveraines restent classées comme hautement spéculatives, leur remontée récente suscite des questions. Quels sont les facteurs internes et externes qui expliquent ce mouvement ? Est-ce le signe d’une reprise économique ou un simple effet de spéculation ?
La restructuration attendue de la dette
Le principal moteur de cette remontée est l’anticipation d’un accord de restructuration de la dette. Depuis la déclaration de défaut de paiement en mars 2020, le Liban négocie avec ses créanciers internationaux pour réorganiser une dette publique qui dépasse les 90 milliards de dollars. Les récents engagements pris par le gouvernement libanais, notamment sur des réformes budgétaires et bancaires, laissent espérer une reprise des discussions avec le Fonds monétaire international (FMI). Cependant, ces négociations restent bloquées par l’absence d’audits transparents dans les secteurs clés, comme les banques libanaises et les entreprises publiques.
Un point crucial est le rôle des banques libanaises et des secteurs financiers publics, qui refusent de se soumettre aux audits nécessaires. Ces institutions, liées à des intérêts économiques et politiques, s’opposent à des réformes qui pourraient révéler des pratiques opaques ou des détournements de fonds. Ce blocage n’est pas directement lié à des facteurs comme la chute de Bachar el-Assad ou l’affaiblissement du Hezbollah, mais plutôt au refus d’opérateurs locaux, souvent opposés à la Syrie et au Hezbollah, de procéder à ces audits.
Les facteurs internes : réformes et ajustements
À l’interne, plusieurs signaux encouragent les marchés, malgré ces blocages. Des réformes fiscales modestes, telles que la réduction des subventions énergétiques, témoignent d’une tentative de stabilisation budgétaire. La stabilisation relative de la livre libanaise sur le marché parallèle, bien que fragile, rassure sur les risques monétaires. En outre, certains secteurs comme l’agroalimentaire montrent des signes de reprise grâce à une compétitivité accrue liée à la dévaluation.
Les facteurs externes : environnement global favorable
Sur le plan externe, la baisse des rendements obligataires mondiaux et l’augmentation de la liquidité mondiale encouragent les investisseurs à rechercher des opportunités dans les marchés émergents. Les eurobonds libanais, malgré leur statut spéculatif, offrent des rendements attractifs pour les acheteurs « out of money ». Ces investisseurs, motivés par des paris risqués mais potentiellement lucratifs, achètent à des prix très bas dans l’espoir d’un redressement de la valeur des obligations après une éventuelle restructuration. Ce phénomène est particulièrement marqué sur les eurobonds libanais, qui présentent des décotes importantes.
Les risques toujours présents
Malgré cette remontée, les eurobonds libanais restent exposés à de nombreux risques. L’instabilité politique, marquée par l’absence de président et les divisions au sein du gouvernement, ralentit la mise en œuvre des réformes indispensables. Les négociations avec les créanciers pourraient échouer si les audits des institutions financières ne sont pas réalisés. Enfin, la persistance d’une gestion opaque des finances publiques continue de miner la confiance des investisseurs.
Les réactions des analystes
Les analystes restent divisés sur l’avenir des eurobonds libanais. Certains estiment que la remontée actuelle n’est qu’un rebond spéculatif, lié à des facteurs externes et aux achats « out of money ». D’autres, plus optimistes, y voient un signe que les marchés anticipent une reprise progressive, conditionnée à des réformes structurelles et à une restructuration ordonnée.
Perspectives : une reprise fragile
La remontée des eurobonds libanais reflète à la fois des espoirs et des incertitudes. Pour transformer cette tendance en véritable redressement, le Liban devra surmonter ses blocages politiques, instaurer des réformes économiques et exiger des audits transparents des institutions financières. Les achats « out of money », bien qu’encourageants pour le volume des transactions, pourraient rester des paris risqués si aucune avancée concrète n’est réalisée dans la gouvernance publique.
