Une dynamique haussière portée par le contexte politique et les attentes de restructuration
Durant la semaine du 14 au 20 avril 2025, le marché des eurobonds libanais a poursuivi sa trajectoire ascendante pour la deuxième semaine consécutive, dans un contexte marqué par l’adoption de réformes-clés attendues par les bailleurs internationaux. Le prix des obligations souveraines libanaises est passé de 15,25 cents à 16,40 cents par dollar sur le marché secondaire, soit une hausse hebdomadaire de 1,15 cent, représentant un gain de 7,5 %.
Ce mouvement s’inscrit dans un environnement relativement apaisé à l’approche des réunions de printemps du Fonds monétaire international (FMI), prévues pour le 21 avril à Washington, et dans un climat d’anticipation des investisseurs quant à l’adoption parlementaire du projet de loi sur la restructuration bancaire.
| Indicateur | Semaine du 7 avril | Semaine du 14 avril | Variation |
|---|---|---|---|
| Prix eurobonds (USD/c) | 15,25 c | 16,40 c | +7,5 % |
Le soutien des marchés à une séquence de réformes économiques
La reprise des eurobonds fait suite à une série d’annonces importantes :
- L’adoption gouvernementale du projet de loi sur la restructuration bancaire
- L’amendement à la loi sur le secret bancaire
- Le relèvement de la quote-part du Liban au FMI par la commission des Finances et du Budget du Parlement
Ces signaux ont été interprétés comme les prémices d’un alignement du Liban sur les exigences du FMI, améliorant ainsi les perspectives d’un futur programme de soutien financier international, encore suspendu à l’adoption de réformes concrètes.
Une stabilité relative du marché des changes en toile de fond
Parallèlement à la remontée des eurobonds, le marché parallèle du change a affiché une stabilité notable durant la même période, avec un taux oscillant légèrement entre 89 600 et 89 700 livres libanaises pour un dollar. Cette stabilité a renforcé la perception d’un environnement monétaire maîtrisé, élément essentiel à la valorisation des instruments de dette libanaise.
La Banque du Liban (BDL) a par ailleurs annoncé que ses réserves en devises étrangères avaient atteint 10,727 milliards de dollars à fin mars 2025, soit une hausse de 592 millions de dollars depuis le début de l’année.
Le paradoxe d’un marché de la dette encore spéculatif
Malgré cette embellie, les eurobonds libanais se négocient encore très en dessous de leur valeur nominale, signe que les marchés demeurent prudents. Le rendement implicite sur ces titres reste extrêmement élevé, traduisant un risque de défaut perçu toujours très fort.
Les investisseurs, principalement des hedge funds spécialisés dans la dette émergente, jouent ici la carte du retour progressif à une restructuration ordonnée, en l’absence pour l’instant d’un plan de restructuration global ou d’accord sur la soutenabilité de la dette publique.
Perspectives conditionnées au cadre de restructuration
La poursuite de cette tendance haussière dépendra étroitement de plusieurs éléments :
- L’adoption parlementaire du projet de loi sur la restructuration bancaire
- La création effective d’une autorité indépendante de résolution
- L’ouverture d’un dialogue formel avec les créanciers internationaux
- Le lancement d’un programme FMI assorti de décaissements
À court terme, les eurobonds pourraient continuer à progresser dans un contexte de normalisation politique, mais la volatilité reste structurellement élevée. La visibilité sur les flux futurs, le traitement des obligations en défaut et la capacité du Liban à retrouver un excédent primaire conditionneront leur valorisation.
