Perspective: quand les lollars masquent la réalité des pertes des marchés financières libanais

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En 2024, les marchés obligataires et boursiers libanais ont connu des évolutions contrastées, marquées par un mélange de spéculation et de fragilité structurelle. Alors que les Eurobonds ont enregistré une reprise notable, la Bourse de Beyrouth a poursuivi sa trajectoire haussière, soutenue par des investisseurs spéculatifs. Cependant, la cotation des actions en lollars (une version dépréciée des dollars détenus au Liban) met en évidence des pertes significatives lorsque ces gains sont ajustés à leur véritable valeur.

reprise spéculative des eurobonds

Les obligations souveraines libanaises (Eurobonds) ont vu leur prix moyen doubler en 2024, passant de 6-7 cents par dollar en décembre 2023 à 12,75-13,65 cents en fin d’année. Ce rebond a été porté par des anticipations de restructuration de la dette et une stabilisation politique post-électorale.

Tableau 1 : Évolution des prix des Eurobonds libanais en 2024 (cents par dollar)

MoisPrix moyen (cents/USD)
Décembre 20236,00-7,00
Juin 20249,50-10,25
Décembre 202412,75-13,65

Cette dynamique reflète un pari spéculatif plutôt qu’une véritable amélioration des fondamentaux économiques. Les investisseurs étrangers, attirés par des prix historiquement bas, espèrent des gains en cas de restructuration limitée de la dette. Cependant, cette reprise reste vulnérable à des retards dans les réformes ou à une dégradation politique.

hausse de la bourse de beyrouth et rôle des actions Solidere

L’indice boursier de Beyrouth a progressé de 24,7 % en 2024, marquant la quatrième année consécutive de hausse. Ce rebond est principalement attribué à la performance exceptionnelle de Solidere, dont le prix de l’action a atteint 120 USD en fin d’année. Toutefois, il est crucial de noter que ces valeurs sont cotées en lollars, une version dévaluée des dollars détenus dans les banques libanaises depuis le début de la crise.

Les lollars, dont la parité avec le dollar réel est bien inférieure, impliquent que les gains enregistrés en apparence masquent des pertes importantes lorsqu’ils sont ajustés à leur valeur réelle. Cette situation souligne la fragilité sous-jacente des marchés financiers libanais.

Tableau 2 : Performance de la Bourse de Beyrouth (2021-2024)

AnnéeVariation de l’indice boursier (%)Capitalisation boursière (milliards USD)
2021+48,110,6
2022+37,214,6
2023+41,320,6
2024+24,725,7 (en lollars)

Cette performance masque une dépendance excessive à un petit nombre d’actions, principalement dans le secteur immobilier. Le faible volume de transactions et la concentration sur Solidere soulignent l’absence de profondeur du marché.

facteurs limitant la durabilité des gains

Les hausses observées sur les marchés obligataires et boursiers sont limitées par plusieurs facteurs structurels :

  1. Absence de réformes économiques : La stagnation des réformes, notamment sur la restructuration de la dette publique, alourdit les perspectives des Eurobonds.
  2. Faible profondeur des marchés : La concentration des gains sur quelques titres limite la résilience des marchés.
  3. Cotations en lollars : Les gains apparents sont largement érodés par la valeur réduite de cette monnaie par rapport au dollar véritable, aggravant les pertes réelles des investisseurs locaux.

perspectives pour 2025

Les perspectives des marchés obligataires et boursiers en 2025 dépendent de plusieurs scénarios :

  • Scénario optimiste : Une accélération des réformes et une stabilisation politique pourraient attirer des investisseurs, soutenant une hausse continue des prix des Eurobonds et des actions.
  • Scénario intermédiaire : Une stagnation des réformes limiterait les gains, stabilisant les marchés sans progrès significatif.
  • Scénario négatif : Une instabilité politique ou économique majeure entraînerait une chute des prix des actifs, aggravant la crise financière.
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Newsdesk Libnanews
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